中信建投期货研究
分析师：胡鹏
期货从业信息：F03086797
期货交易咨询从业信息：Z0019445
发布日期：2026年5月19日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
纯碱
主要逻辑
供应（偏多）：本周纯碱供应环比下降 。本周纯碱检修安排增加 ，产量环比减少 。下周纯碱检修计划增加 ，预计产量小幅下降。5月纯碱检修安排增加，供应端压力减弱 。
需求（偏空）：本周纯碱需求偏弱 。近期重碱需求下降 ，轻碱需求略降。本周浮法玻璃点火1条产线、光伏玻璃冷修1条产线（此外个别企业堵窑口） ，近期浮法 、光伏玻璃日熔量之和小幅下降 。短期中下游采购积极性一般，碱厂新订单持稳 。后期继续关注光伏玻璃和浮法玻璃产线变动情况。
库存（偏空）：本周纯碱库存增加。本周纯碱生产企业库存 、社会库存增加 ，总库存小幅增加 。当前纯碱供应过剩格局未改 ，产量环比下降，预计下周上游库存稳中略降 。
策略
短期：偏弱震荡。当前纯碱基本面偏空，供应下降、需求转弱 ，光伏玻璃负反馈利空纯碱价格 ，短期价格弱势震荡为主，SA2609短期参考1180-1260区间 。
中期：延续逢高沽空思路 。中期纯碱过剩压力难改 ，整体偏空对待 ，上游企业关注反弹后的卖出套保机会，SA2609关注1280-1330附近压力。
风险提示：需求超预期；政策超预期；检修超预期等 。
玻璃
主要逻辑
供应（中性）：本周玻璃供应增加 。本周玻璃点火1条产线 ，产能利用率 、产量环比略升。近期玻璃供应整体下降 ，日熔量同比下降约6.9% 。短期玻璃供应整体下降，供应端压力维持 ，对价格影响中性偏利多 。
需求（偏空）：本周玻璃需求偏弱。当前玻璃终端地产行业疲软 ，1-3月竣工面积增速下降约25%，4月玻璃深加工订单环比增加 、同比下降约20% 。近期玻璃下游需求偏弱 ，投机需求变动不大 ，需求对价格影响偏利空 。后期需持续关注地产政策落地情况和对竣工端玻璃的影响。
库存（中性偏空）：本周玻璃库存大幅下降。本周玻璃产销率改善，生产企业库存环比减少约9万吨、同比上升约12% 。近期玻璃情绪略有好转，中下游采购积极性回升 ，预计下周库存稳中略降 。
策略
短期：低位震荡。短期玻璃供需双弱 ，低估值背景下暂时震荡为主，09合约参考1030-1080区间 。
中期：关注低估值背景下做多机会 。中期玻璃价格取决于冷修规模和政策情况 ，近期玻璃供应下降对远期合约形成支撑 ，FG2609回落至1000-1030可尝试做多。
风险提示：地产行业政策不及预期；冷修不及预期 。
